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　　我国宠物食品出口明显改善。我国是全球宠物食品的主要出口国家之一。2023年12月，我国宠物食品出口金额1.13亿美元，同比增长19.50%，出口数量2.48万吨，同比增长21.25%，连续4个月同比高增，以海外代工为主的国内宠企业绩也逐步回升。海外需求拐点已至，龙头企业销售向好，今年有望迎业绩拐点。

　　1)我国宠物食品出口明显改善。我国是全球宠物食品的主要出口国家之一。根据海关总署数据，2023年我国宠物食品出口金额为12.26亿美元，同比下降1.47%，出口量为26.6万吨，同比下降1.15%。2017年至2021年，我国宠物食品出口规模快速增长，其中2019年受中美贸易摩擦的影响，宠物食品出口规模增速明显下降。2022年9月至2023年8月，受海外客户压缩库存的影响，国内宠企出口订单下滑，宠物食品出口业务承压。2023年12月，我国宠物食品出口金额1.13亿美元，同比增长19.50%，出口数量2.48万吨，同比增长21.25%，连续4个月同比高增。出口颓势在2023年9月份开始得以扭转，以海外代工为主的国内宠企业绩也逐步回升。

　　2)根据海关总署，24年2月我国宠物食品出口量1.73万吨，同比+22.8%（实现连续6个月同比增长）；出口额5.66亿元，同比+28.4%；均价3.27万元/吨，同比+4.56%。分区域来看，2月美国、欧洲的非罐头类宠物食品出口金额分别同比+55.6%、+46.1%。2024年1-2月同比+37.9%/+28.4%，宠物食品出口2023年呈逐季恢复态势，预计1Q2024在基数效应下同比有较高增长。

　　3)内销方面，头部品牌2023年“双十一”、2024年“年货节”以及“三八节”均有不错表现，预计2024Q1上市公司品牌增速高于行业平均增速，持续看好头部公司在国内市场市占率的提升。

　　我国宠物市场规模近年来增速较快，但与发达国家相比，宠物渗透率仍有较大提升空间。我国宠物食品市场集中度不高，2021年CR10占比约24%。近年来宠物电商渠道迅速发展，国产品牌借助伟德国际1949官方网站高性价比的优势快速抢占市场。同时，自主品牌不断发力，有望贡献业务增量。我们认为，宠物食品出口恢复叠加国内市场的不断发展，具有核心竞争力的国内宠企有望迎来业绩反转，行业未来集中度将提升，龙头包括自主品牌势能较强的乖宝宠物以及出口订单恢复良好的中宠股份、佩蒂股份。

　　境伟德国际1949官方网站外为主，北美地区贡献主要营收，海外资源丰富。公司主要收入源于境外市场，包括北美、欧洲等地区，其中北美地区贡献境外一半以上收入。2022年公司境外营收22.43亿元伟德国际1949官方网站，同比增长7%，占总营收的69.07%，海外业务主要以OEM/ODM方式进行销售，少量自主品牌。公司积极扩大代工市场规模的同时，加强自主品牌在海外的推广力度。由于海外客户压缩库存的影响，2022年下半年开始海外业务增速放缓，目前海外客户去库存已结束，出口业务持续好转，境外子公司业务、出口业务订单量均较为充足。公司凭借优质的产品和良好的信誉，在全球积累了一批优质的品牌客户，通过与优质客户合作、在境外设厂等措施，公司建立了稳定的销售渠道，形成了覆盖全球的销售网络。

　　境外以代工为主，客户资源优质。公司境外主要客户为当地拥有品牌的宠物食品经销商。公司长期合作的客户包括品谱（美国）、Armitages（英国）、Fressnapf（德国）、欧雅玛（日本）等经销商和零售商。2022年前五大客户营收占比44.5%，头部企业集中度高，客户资源优质。公司股东日本伊藤为公司成立时的境外合资方，日本伊藤一直从公司采购宠物零食与宠物罐头，有利于公司开拓日本市场。

　　自主品牌Wanpy、ZEAL全球广泛销售。欧美等发达国家和地区宠物食品市场成熟，新品牌进入成本较高，公司采取为海外知名厂商进行OEM/ODM贴牌方式进入当地市场。在扩大代工产品市场规模的同时，公司通过参加国际展会、投放广告等方式加强自主品牌在国外市场的推广力度，积极培育自主品牌市场。公司自有品牌销往全球55个国家和地区，其中高端品牌ZEAL在美国、加拿大伟德国际1949官方网站、新西兰、澳大利亚等均有强势的增长，中高端品牌Wanpy无论是在发达国家或是发展中国家均有着广泛的受众群体，品牌影响力不断提升。

　　自主品牌在北美市场打开新局面。公司积极布局自主品牌出海，2023年6月，中宠股份旗下自主品牌新西兰ZEAL和GREATJACKS正式进驻加拿大156家PetSmart门店，此前已成功进驻Petvalu、Costco、Amazon等多个大型销售渠道。PetSmart是北美宠物门店巨头，对品牌入驻和供应商选择有着严苛的审查制度，此次成功进驻标志着公司自主品牌在北美市场的销售拓展取得新突破。目前公司自主品牌已实现在加拿大专渠、宠物连锁、大型商超、电商等全渠道覆盖，为公司自主品牌在全球市场的开拓打开新局面。

　　海外工厂布局加速，开创宠企发达国家建厂先河。为了应对国际市场的竞争和挑战，公司在海外积极建厂，海外产能遍及美国、加拿大、新西兰、柬埔寨。通过全球伟德国际1949官方网站化的工厂布局，提升了公司抗风险的能力。公司美国工厂于2015年投产，位于美国南加州，生产宠物零食，是首家到发达国家投资建厂的中国宠企。为了应对美国宠物食品市场对于“本土”生产的宠物零食需求旺盛伟德国际1949官方网站，2023年公司公告将于美国建设第二工厂，生产烘干类、风干类等宠物零食，投资额不超过6000万美元，项目建成达产后将实现12000吨年产能，有利于提振公司海外业务增量。

　　境外营收规模稳健增长，北美为主要销售区域。公司近年来境外收入占比有所下降，从2018年的56%下降至2022年的39%，但仍然是公司的重要收入来源。公司境外收入主要源于北美、欧洲等地区，主要为美国客户。公司第一大客户为美国连锁零售巨头沃尔玛。2022年公司境外营收13.4亿元，同比增长9.3%。公司积极延伸海外业务，整合国际资源。2021年公司收购雀巢集团下属宠物食品品牌WagginTrain，该自主品牌主要由商超渠道销售。2022年商超渠道销售2.63亿元，同比增长194%，收购后在美国商超渠道增长较快。

　　同时，为了应对国际贸易摩擦以及采购优质原材料，公司于2015年8月设立乖宝泰国并建设泰国工厂，在泰国设立研发分中心，截至2022年末泰国工厂已有产能9750吨/年，有592名员工，主要承接海外ODM/OEM业务生产宠物零食产品。2022年乖宝泰国实现净利润1956.52万元，已成为公司重要的生产和销售主体。

　　20240222-东海证券-宠物食品出口明显改善，自主品牌出海新机遇——消费出海系列研究（二）

　　投资顾问：吴清淳（登记编号：A04），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。